Beleggingsfilosofie, -proces en -strategie
In onderstaande grafiek - de zogenaamde ′S-curve′ - is het werkterrein van het Add Value Fund afgebeeld. Het Fonds belegt niet in start-ups, ofwel de linkerzijde van de early stage, en evenmin in AEX-fondsen, ofwel het ter rechterzijde van de final stage. De portefeuille is samengesteld uit een evenwichtige selectie van een kleine groep van relatief snelgroeiende en jonge veelbelovende nichespelers met een innovatieve meerwaarde en een grotere groep industriële en dienstverlenende eersteklas kwaliteitsondernemingen die kunnen bogen op een onderscheidend bedrijfs- en verdienmodel die hun toegevoegde waarde reeds hebben bewezen.
Het Fonds profileert zich als een typische lange termijn belegger.
.jpg)
Het beleggingsuniversum bestaat uit circa 75 small- en midcap ondernemingen die van Nederlandse oorsprong zijn dan wel statutair in Nederland zijn gevestigd. De totale beurswaarde van deze ondernemingen bedraagt op dit moment meer dan € 55 miljard. Deze ondernemingen zijn veelal wereldwijd actief. Slechts enkele ondernemingen zijn alleen actief in de Benelux. Via een ′bottom-up stock picking′ aanpak - diepgaande fundamentele en waarde analyse - worden ten minste 10 en maximaal 25 ondernemingen geselecteerd die worden opgenomen in de portefeuille. De Beheerder maakt geen gebruik van technische analyse of een benchmark. In de onderstaande pyramide is van beneden naar boven het beleggingsproces weergegeven.
De inrichting van de portefeuille van het Add Value Fund is tevens onderhevig aan de mate van liquiditeit van de verschillende beleggingen. Er wordt onderscheid gemaakt tussen redelijk tot goed liquide beleggingen (veel midcaps) en minder goed liquide beleggingen (veelal small- en microcaps). Voor de minder liquide beleggingen hanteert de Beheerder een hogere rendementseis dan voor de meer liquide beleggingen. Per eind 2012 was circa 23% van de portefeuille belegd in smallcaps en ongeveer 70% in midcaps. Circa 7% van de portefeuille werd aangehouden in liquiditeiten (cash en overige).
Binnen het beleggingsuniversum is de Beheerder continue op zoek naar ondergewaarderde groeiondernemingen met een focus op drie kernpijlers:
1) Winstgroei
2) Waardecreatie
3) Duurzaam dividend
Ad 1) Winstgroei
Onder winstgroei wordt verstaan een toename van de samengestelde groei van de winst per aandeel op de lange termijn van circa 7,5% of meer op jaarbasis. De winstgroei van de onderneming is de fundamentele basis voor de beurskoersontwikkeling en beurswaardering van het betreffende aandeel.
Ad 2) Waardecreatie
Waardecreatie ontstaat uit het rendement dat wordt gemaakt op ingehouden winsten waarbij gekeken wordt naar rendement op het eigen vermogen, rendement op investeringen en rendement op vrije kasstroom van meer dan 10%. Investeringen in productiecapaciteit, onderzoek en ontwikkeling en innovatie leiden doorgaans tot een hogere ondernemingswaarde.
Ad 3) Duurzaam dividend
Duurzaam dividend is de basis voor een aanvangsrendement op de belegging die doorgaans jaarlijks 2,5% of meer moet bedragen afhankelijk van de groeistrategie van de onderneming.
De Beheerder heeft de sterke overtuiging dat ondernemingen met een consistente en bovengemiddelde winstgroei, zowel in goede als in slechte tijden, tegen een hogere beurswaardering worden verhandeld dan langzaam of niet groeiende ondernemingen met een onvoorspelbaar winstkarakter. De geschiedenis heeft laten zien dat lange termijn winstgroei - door alle economische cycli - uiteindelijk de waarde van een onderneming doet toenemen en daarmee de aandelenkoers laat stijgen.
Naast de hierboven genoemde drie kernpijlers zijn er nog een aantal kwaliteitskenmerken waaraan een onderneming dient te voldoen:
Het Fonds profileert zich als een typische lange termijn belegger.
Het beleggingsuniversum bestaat uit circa 75 small- en midcap ondernemingen die van Nederlandse oorsprong zijn dan wel statutair in Nederland zijn gevestigd. De totale beurswaarde van deze ondernemingen bedraagt op dit moment meer dan € 55 miljard. Deze ondernemingen zijn veelal wereldwijd actief. Slechts enkele ondernemingen zijn alleen actief in de Benelux. Via een ′bottom-up stock picking′ aanpak - diepgaande fundamentele en waarde analyse - worden ten minste 10 en maximaal 25 ondernemingen geselecteerd die worden opgenomen in de portefeuille. De Beheerder maakt geen gebruik van technische analyse of een benchmark. In de onderstaande pyramide is van beneden naar boven het beleggingsproces weergegeven.
De inrichting van de portefeuille van het Add Value Fund is tevens onderhevig aan de mate van liquiditeit van de verschillende beleggingen. Er wordt onderscheid gemaakt tussen redelijk tot goed liquide beleggingen (veel midcaps) en minder goed liquide beleggingen (veelal small- en microcaps). Voor de minder liquide beleggingen hanteert de Beheerder een hogere rendementseis dan voor de meer liquide beleggingen. Per eind 2012 was circa 23% van de portefeuille belegd in smallcaps en ongeveer 70% in midcaps. Circa 7% van de portefeuille werd aangehouden in liquiditeiten (cash en overige).
Binnen het beleggingsuniversum is de Beheerder continue op zoek naar ondergewaarderde groeiondernemingen met een focus op drie kernpijlers:
1) Winstgroei
2) Waardecreatie
3) Duurzaam dividend
Ad 1) Winstgroei
Onder winstgroei wordt verstaan een toename van de samengestelde groei van de winst per aandeel op de lange termijn van circa 7,5% of meer op jaarbasis. De winstgroei van de onderneming is de fundamentele basis voor de beurskoersontwikkeling en beurswaardering van het betreffende aandeel.
Ad 2) Waardecreatie
Waardecreatie ontstaat uit het rendement dat wordt gemaakt op ingehouden winsten waarbij gekeken wordt naar rendement op het eigen vermogen, rendement op investeringen en rendement op vrije kasstroom van meer dan 10%. Investeringen in productiecapaciteit, onderzoek en ontwikkeling en innovatie leiden doorgaans tot een hogere ondernemingswaarde.
Ad 3) Duurzaam dividend
Duurzaam dividend is de basis voor een aanvangsrendement op de belegging die doorgaans jaarlijks 2,5% of meer moet bedragen afhankelijk van de groeistrategie van de onderneming.
De Beheerder heeft de sterke overtuiging dat ondernemingen met een consistente en bovengemiddelde winstgroei, zowel in goede als in slechte tijden, tegen een hogere beurswaardering worden verhandeld dan langzaam of niet groeiende ondernemingen met een onvoorspelbaar winstkarakter. De geschiedenis heeft laten zien dat lange termijn winstgroei - door alle economische cycli - uiteindelijk de waarde van een onderneming doet toenemen en daarmee de aandelenkoers laat stijgen.
Naast de hierboven genoemde drie kernpijlers zijn er nog een aantal kwaliteitskenmerken waaraan een onderneming dient te voldoen:
- Bewezen en succesvol bedrijfs- en verdienmodel;
- Heldere strategie, ambities en doelstellingen;
- Marktleider of top-3 positie in de desbetreffende bedrijfstak;
- Actief in groeisectoren met voorkeur voor een hoogtechnologisch en innovatief karakter;
- Sterke financiële resultaten met bewezen en consistente groei van de winst per aandeel;
- Gezonde balansverhoudingen waarbij wordt gekeken naar de solvabiliteit, rentedekking en de verhouding tussen netto schuld en bruto bedrijfsresultaat;
- Bewezen, succesvol en betrouwbaar management met een goede staat van dienst.